【尾盘资金异动】A股即将“变盘”？资金大举抢筹9股均超1亿！分析师火线股目标价(名单)

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  引言：随着我们国家经济社会发展步入更加重视高质量与可持续发展、更加关注社会公平与民生福祉的新发展阶段，长期资金市场投资与公司价值评价的标准都需要与时俱进。为此，新浪财经将以新理念、新视角挖掘公司价值，寻找那些促进科学技术进步、繁荣市场经济、便利人民生活的中国好公司，与各位读者一起分享新动能、新经济领域的投资机会。

  新能源汽车产业链一直是市场关注度最高的领域之一，恩捷股份作为动力电池湿法隔膜行业的龙头公司，自上市以来成长迅速，特别是去年收购行业老二苏州捷力后，在隔膜领域龙头地位更加无可撼动。

  2018年借壳上市至今，三年内恩捷股份的股价上涨超10倍，已然由一家小公司成长为2000多亿市值的“大白马”。

  立足当下，投资者更加关心的是，已跻身“十倍牛股”的恩捷股份，未来还有多少成长空间？

  恩捷股份前身主要是做BOPP薄膜及包装印刷产品，最重要的包含烟标和无菌包装。2010年成立上海恩捷，开始涉足湿法隔膜业务，目前已成为宁德时代、比亚迪、国轩高科等国内电池龙头，以及LGC、三星SDI、松下等海外电池巨头的重要供应商。

  2018年，恩捷股份在内生增长的同时，开始外延发展，先后并购整合了苏州捷力、江西通瑞、纽米科技等，已站稳全球最大隔膜供应商位置。

  市占率远高于其他对手，一方面使得公司在电池隔膜领域拥有很强的话语权和定价权，但另一方面，市场由此也对公司未来的成长空间出现了忧虑。不过，对于湿法隔膜龙头恩捷股份来说，在未来可预见的几年内，这种担忧似乎并无必要。

  中汽协多个方面数据显示，今年1-7月，国内新能源汽车产销分别达到150.4万辆和147.8万辆，同比增长均为2倍；同时，预计全年新能源汽车销量为240万辆，同比增长76%。而按照高工产研电动车研究所的预测，今年产销量甚至有望突破300万辆。

  受电动车销量带动，未来5年，动力电池需求量年均复合增速有望达到40%以上，将持续拉动电池隔膜需求。

  其次，从行业现有格局看，龙头公司成本已显著领先，二线厂商未来扩产空间已经不大。

  过去几年，恩捷股份先后收购苏州捷力和纽米科技，市占率达到50%左右，再加上星源材质和中材科技各自近20%的份额，行业CR3已约达85%。

  凭借规模效应和工艺优化，龙头隔膜公司的成本不断下行。与此同时，新增产能集中释放使得产能结构性过剩，再叠加补贴退坡，使得隔膜产品售价迅速下降。一二线隔膜公司已体现出显著的盈利能力差距，部分二线以下厂商如纽米科技、沧州明珠甚至会出现了毛利率为负值的情况。

  实际上，2019年以来，捷力、纽米、江西通瑞等被恩捷股份收购，湖南中锂因盈利问题被中材科技收购，辽源鸿图、南洋科技等也因经营困难挂牌转让，种种并购整合和停产事件，也是隔膜行业快速洗牌的缩影。

  2021年以来，因二线厂商的洗牌出清，隔膜新增产能主要由恩捷股份、星源材质和中材科技，以及日韩头部公司提供，供给端扩产有限；同时，需求端的持续爆发，使得未来几年行业供需有望一直处在紧平衡状态。

  2021年上半年，公司营业收入33.94亿元，同比增长135.58%，实现归母净利润10.5亿元，同比增长117%；其中，第二季度单季度收入19.51亿元，同比增长120%，环比增长35%，归母净利润6.18亿元，同比增长237%，环比增长43%。业绩呈现加速上升状态。

  产量方面，根据券商测算，公司上半年湿法隔膜出货近12亿平，同比增长近200%，其中第二季度生产隔膜预计6.5亿平左右，环比增长20-30%。由于第一季度部分收入确认延后，预计Q2确认收入近7亿平，对应收入15-16亿元，处于满产满销状态。

  考虑到日韩企业扩产缓慢，随着下半年产能释放，恩捷股份排产将逐步提升，下半年环比有望再提高40%以上，全年出货有望达27-28亿平，同比达到翻番以上的增速。

  盈利方面，随着产能利用率的持续打满，并受产能利用率提升，奖金、加班费用回到正常状态水平等因素影响，公司第二季度湿法隔膜单平净利约0.85-0.9元/平，单平盈利的同比、环比均继续提升。

  值得一提的是，后续美国需求的增量将加剧行业的供需错配，国内价格将进入涨价趋势，助推隔膜单平净利继续提升。

  恩捷股份隔膜产品毛利率始终能够明显高于国内同行，成本控制是核心因素。2015年-2018年，公司保持了年化20%以上的成本降幅。这其中，设备能力和工艺能力起到了关键作用。

  制钢所是日本老牌挤出机龙头，其隔膜设备的高精度、高稳定性和低能效为业内所公认。资料显示，制钢所每年15-20条锂电池隔膜生产线产量，优先保障恩捷每年10-15条产线的需求，并且至今仍无新增产能计划。

  由于设备性能的大幅领先，恩捷股份单线母卷产能、单平米隔膜投资额均显著优于同行。

  在线涂覆技术和原材料国产化，推动制造成本不断下行，是公司工艺能力的集中体现。

  多个方面数据显示，恩捷股份的基膜半成品良率由2015年的71%提升至目前90%左右的水平，基膜成品良率由2015年的48%提升至70%左右；涂覆膜良率由2015年的52%提升至2019年的72%，并仍处于上升阶段。在业内均保持领先。

  高工锂电的统计数据显示，2020年，国内储能电池市场出货量为16.2GWh，同比增加超过70%。未来几年随着光伏、风电等新能源的使用，储能电池也有望保持70%左右的高增速。

  同时，两轮电单车以及磷酸铁锂在电动车上使用的逐步扩大，这些都使得干法隔膜重新获得了市场关注。恩捷股份当然不想错过这一大块新增市场。

  今年1月，恩捷股份公告与Polypore的孙公司PPO Energy开展合作，双方的投资总额将增至2.5亿元，增资完成后，合资公司将获得Celgard干法制造技术许可，可以通过授权的技术生产高性能单层、多层共挤和超薄隔膜。

  值得一提的是，Celgard专门从事涂覆和未涂覆干法微孔薄膜的生产和研发，是全球干法薄膜技术的领导者。